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乔虹降息窗口关闭通胀压力不会轻液压机

时间:2023年09月27日

乔虹:降息窗口关闭 通胀压力不会轻

乔虹:降息窗口关闭 通胀压力不会轻2012-11-10 16:23:19 来源:21世纪经济报道分享到:“全球经济增长已进入黎明前的黑暗,即从衰退到扩张的过渡阶段。”11月8日,摩根士丹利全球首席经济学家兼全球经济联席主管Joachim Fels表示。

他预计今明两年全球经济增速在3%左右,低于3.8%左右的长期趋势性增速。全球经济陷入这个阶段有两个原因,一是新兴国家的经济增长模式已经被打破,二是美国、欧洲和日本三个主要经济体的政策不确定性仍然很高。

中国方面,摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹认为,尽管有一些好转的迹象,但经济增长动能仍较疲弱。决策者对于经济增速放缓的容忍度提高,以及对过早刺激经济的担忧,是阻碍近期出台经济刺激政策的主要因素。“我们认为由于近期房地产和食品价格的上涨,下一次降息的窗口已经关闭,但我们仍认为降息将有助于降低投资的融资成本。”

人民币汇率不会大幅升值

新兴国家的经济增长模式已经被打破,到了必须改变的时刻。

摩根士丹利全球新兴市场经济学家Manoj Pradhan指出,新兴国家仍然高度依赖出口,而作为主要出口市场的发达国家经济复苏缓慢,难以对新兴国家形成持续的经济增长动力。而且美国一旦复苏,也不会再是他们的出口市场而是竞争对手。

Manoj Pradhan开出的药方是,“新兴国家必须根据各自的经济结构作出政策调整,如中国消费占GDP比重过低,未来仍然需要投资,但要投资到促进城市化和社会保障方面,而消费需要长期在经济增长中发挥更大作用,这反过来也会推动正确方向的投资。”

中国近期公布的一些经济数据显示出改善的迹象。“这证实了我们的观点,即宽松政策令内需大体稳定,但还不足以引发经济在今年三季度大幅反弹。最高决策层可能认为加大政策宽松力度的紧迫性在下降,而是更倾向于静观其变。”乔虹称。

11月8日,中国共产党第十八次全国代表大会召开。

乔虹认为,中国的政治不确定性会开始下降,但只有到明年3月的两会结束后情况才会最终明朗,在此之前政策面仍有较大不确定性。不过她也指出,如果出口放缓对就业产生更大影响,一些私营企业暂时还没有大幅裁员,但到明年2月份如果形势仍未好转可能会选择裁员,因而经济刺激政策可能在今年四季度加大。

有鉴于经济复苏的温和以及政策面的不确定性,乔虹预计2012年中国GDP会增长7.5%,2013年温和反弹至7.9%。即便经济增速放缓,通胀压力可能也不会有明显的下降。“我们仍然预计2012年CPI增长2.9%,2013年增长3.1%。通胀压力将减少货币政策放松的空间。”

尽管近期人民币兑美元汇率屡屡触及“涨停”,升值预期重现,但乔虹认为人民币汇率从政治上不会大幅贬值,从经济上不会大幅升值,预计未来一段时间仍然会围绕6.3左右的水平波动。“如果考虑到中国劳动力价格及物价的上升,即便名义有效汇率不变,人民币实际有效汇率也是升值的。因此如果名义有效汇率仍然大幅上升,是不合理的。”

警惕“CRIC周期”

11月7日,美国总统大选落幕,奥巴马击败共和党候选人罗姆尼赢得连任,但他仍需与共和党控制的众议院就“财政悬崖”问题争取达成和解。

“国会两党就如何解决财政悬崖问题,至少要到明年一季度才有可能达成一致,此前市场仍将被不确定性笼罩;欧洲方面,希腊仍可能退出欧元区,西班牙亦需要救助,这些不确定性短期内都不会消散。”Joachim Fels在摩根士丹利2012年亚太区峰会上表示。

他指出,各国央行都放宽货币政策,可能导致全球经济陷入另一种类型的滞涨,即经济增长疲弱的同时资产价格却快速上涨。

短期他对欧洲持悲观态度,因为目前欧洲又进入“CRIC周期”,即危机(Crisis)引发政策反应(Response),但情况改善后决策层又开始自满(Complacency),新的危机(Crisis)产生。“欧洲可能还会发生一些小型危机,欧洲央行以及欧盟才会采取更多行动。”

不过,Joachim Fels对欧洲的长期看法较为乐观。“有更多迹象显示欧洲经济再平衡取得进展,一些国家的政府开始实施制度变革,欧洲朝着银行和财政联盟的方向在前进,欧洲央行也开始转变政策,宣布推出OMT,虽然尚未启动,但已经推动西班牙等国的融资成本下行。”

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